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【焦點熱聞】制度紅利釋放資本市場迎結(jié)構(gòu)性機遇

2025-08-19 07:52:36 來源：證券時報網(wǎng)

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證券時報記者郭潔

全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的核心在于建立公平透明的制度環(huán)境。2025年初，國家發(fā)展改革委發(fā)布的《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》明確提出要加快發(fā)展統(tǒng)一的資本市場。

從長期來看，隨著全國統(tǒng)一大市場建設(shè)推進(jìn)，央行的貨幣政策信號能夠更快、更準(zhǔn)確地傳導(dǎo)到全國各個地區(qū)的金融機構(gòu)和企業(yè)，大大提高貨幣政策的執(zhí)行效率。監(jiān)管規(guī)則的統(tǒng)一，能有效提升監(jiān)管的有效性、可持續(xù)性、協(xié)調(diào)性和一致性，避免監(jiān)管套利，降低金融機構(gòu)的合規(guī)成本，助力金融機構(gòu)更好地創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)。此外，金融市場透明度的提升也將增強我國金融市場的吸引力和競爭力。

萬聯(lián)證券研究所策略首席分析師宮慧菁在接受證券時報記者采訪時表示，從估值角度來看，統(tǒng)一大市場有望降低隱性交易成本，制度紅利將轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤和股東回報，推動市場整體估值中樞上移。在統(tǒng)一大市場環(huán)境下，具備全國渠道網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字化能力的企業(yè)將加速整合區(qū)域市場。此外，跨區(qū)域經(jīng)營企業(yè)有望通過優(yōu)化供應(yīng)鏈降低物流成本，同時規(guī)模效應(yīng)提升議價能力。建設(shè)統(tǒng)一的資本市場將推動風(fēng)險偏好向理性化、價值化轉(zhuǎn)型，估值體系進(jìn)一步完善。具備跨區(qū)域運營能力、全鏈條效率優(yōu)勢的企業(yè)或?qū)⒊蔀槭芤嬲摺?/p>

具體行業(yè)來看，物流、消費、電力等行業(yè)將顯著受益于全國統(tǒng)一大市場的建設(shè)。

“反內(nèi)卷”賽道開啟價值重估。數(shù)據(jù)顯示，7月PPI環(huán)比下降0.2%，降幅較上月收窄0.2個百分點。7月國內(nèi)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化帶動相關(guān)行業(yè)價格降幅收窄。隨著“反內(nèi)卷”行動的深度發(fā)酵，企業(yè)有望實現(xiàn)良性有序生產(chǎn)經(jīng)營，行業(yè)盈利或迎來拐點，估值邏輯發(fā)生根本性變化。

中信建投證券表示，近期，有關(guān)部門有序推進(jìn)各大產(chǎn)業(yè)“反內(nèi)卷”工作。從中長期來看，“反內(nèi)卷”工作是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要組成部分，有利于相關(guān)行業(yè)實現(xiàn)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。

物流板塊是最直接的受益者。通過完善統(tǒng)一的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（如交通、倉儲）和推進(jìn)多式聯(lián)運，物流企業(yè)的跨區(qū)域運營將更加順暢，運輸效率和網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力得到提升，從而降低全社會物流成本，釋放巨大的流通紅利。擁有全國性網(wǎng)絡(luò)布局的物流企業(yè)，其優(yōu)勢將更加突出。

電力板塊目前進(jìn)入政策紅利密集兌現(xiàn)期。今年上半年，全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)進(jìn)一步提質(zhì)增速，跨電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)常態(tài)化電力交易機制取得新突破，省級電力現(xiàn)貨市場建設(shè)實現(xiàn)新提速，區(qū)域電力市場建設(shè)邁上新臺階，電力市場基礎(chǔ)規(guī)則獲得新成果。廣發(fā)證券表示，當(dāng)前電力板塊已進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)與改革紅利共振階段，低估值屬性疊加市值管理深化，行業(yè)配置價值顯著提升。

消費板塊龍頭公司有望享受市場擴(kuò)容紅利。8月15日，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，7月份居民消費價格運行總體穩(wěn)定。下階段，擴(kuò)大國內(nèi)需求，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)等政策效果會繼續(xù)顯現(xiàn)，促進(jìn)價格總水平合理回升的有利因素將繼續(xù)累積。內(nèi)需作為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主動力和穩(wěn)定錨，將帶動消費板塊估值提升。

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