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環(huán)球新動態(tài)：銀行授信過千億撐內(nèi)房，優(yōu)質(zhì)民企可適時跟進(jìn)

2022-11-25 18:10:49 來源：橙新聞

隨著中央出手救市，內(nèi)房危機似乎正慢慢消退，讓資本市場也悄有喘息空間，到底內(nèi)房現(xiàn)時的投資價值如何？

近三星期，幾只港股民企內(nèi)房的股價、成交量也顯著爆升，相信是市場暫時受落財金部的一些解困內(nèi)房的政策：包括“金融16條”、推進(jìn)并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具，（即“第二支箭”），支持民企發(fā)債融資等等。

(資料圖)

近日多家國有銀行落實“金融16條”為內(nèi)房提供過千億人民幣授信支持，更刺激內(nèi)房股接連彈起。11月24日，據(jù)報碧桂園（02007）與工行、中行、郵儲行等三家銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)定，總共獲得超1,500億元人民幣綜合授信支持，市場迅速反應(yīng)，當(dāng)日收市直接彈兩成。

內(nèi)房在經(jīng)過一系列政策調(diào)控后，行業(yè)風(fēng)險逐漸出清，相信整個行業(yè)已步入一個發(fā)展模式更加穩(wěn)健的階段。在政策利好加持下，外界普遍相信內(nèi)房的發(fā)債融資似乎漸見曙光，本月來內(nèi)房股價報復(fù)式反彈也反映出這一點。

現(xiàn)時市場的共識是只信國企內(nèi)房，但細(xì)心的話，會發(fā)現(xiàn)民企內(nèi)房也陸續(xù)從融資到銷售釋出積極信號。

從融資看，龍湖（00960）以儲架式注冊發(fā)行200億元人民幣，美的（03990）和新城（01030）也緊隨其后。

從銷售看，碧桂園最新公布10月合約銷售額按月提升4.1%，已連續(xù)兩月回升等。在國企、民企之間的市場信心差距，似乎正逐步收窄。

早于2021年10月就提醒大家內(nèi)房的投資風(fēng)險，但1年過后，到底現(xiàn)時是否適合重新審視內(nèi)房？要解答這個問題，宏觀的方向需取決于銷售恢復(fù)和防疫政策，至于要捕捉個別公司反彈，當(dāng)然需做好資產(chǎn)負(fù)債表的分析。

對此，瑞銀早前就發(fā)表報告指，內(nèi)地指導(dǎo)商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金，認(rèn)為監(jiān)管放寬對內(nèi)房行業(yè)有正面影響，特別看好碧桂園，因其允許發(fā)展商在項目層面上能更好地獲得現(xiàn)金。

該行視圖前15大內(nèi)房發(fā)展商（共計30%市場占有率）的托管賬戶現(xiàn)金，假設(shè)當(dāng)中30%可提取，有關(guān)房企或可提取870億元人民幣，或相當(dāng)于短期貸款的14%，相信此對主要發(fā)展低線城市的房企如碧桂園更為有利，因托管賬戶中的預(yù)售資金旨在覆蓋建筑成本，而建筑成本于低線城市項目售價的占比較一、二線城市為高。

事實上，碧桂園早前已配股集資成功，凈集資約38.71億港元，算是成功內(nèi)地出救市后的首宗巨額股權(quán)融資，炒高后再搞配股的概率較低。

另外，高盛和匯豐近日調(diào)整部分內(nèi)房評級，顯示對內(nèi)房恢復(fù)的信心。高盛最新報告指，隨著內(nèi)地政府對房地產(chǎn)行業(yè)的政策轉(zhuǎn)向，料行業(yè)的流動性，特別是具質(zhì)素的民營發(fā)展商將會改善，調(diào)高碧桂園評級至中性，目標(biāo)價3.2元。

匯豐證券在近日也調(diào)高六內(nèi)房及物管股評級，當(dāng)中把碧桂園評級上調(diào)至買進(jìn)，目標(biāo)價升1.3倍，提到目前仍要關(guān)注市場對民企內(nèi)房盈利能力、恢復(fù)能力的預(yù)期，取決于民企內(nèi)房的債務(wù)重組、債務(wù)清償?shù)倪M(jìn)展，以及政策扶持，譬如成都近期消除復(fù)雜的限購限制，鼓勵非戶籍居民在周邊局域購房，有助于改善需求進(jìn)一步釋放。

為獲得最佳業(yè)績，匯證建議投資者同時持有央企內(nèi)房和優(yōu)質(zhì)民企內(nèi)房，既能保障良好的基本面，又有機會獲得超額收益。

作者簡介：十一少，財經(jīng)專欄作家。

標(biāo)簽：股權(quán)融資